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谭雅玲:还在为人民币升值欢欣鼓舞?需警惕投机风险

时间:2018-08-11   来源:华东财经网    作者:王越    
谭雅玲:还在为人民币升值欢欣鼓舞?需警惕投机风险
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谭雅玲:还在为人民币升值欢欣鼓舞?需警惕投机风险

  作者 谭雅玲(中国外汇投资研究院院长、中新经纬特约专家)

  近期,美元贬值与人民币升值成为国际金融市场关注的焦点。人民币对美元汇率连日走高,并创下了近7个月以来的新高。但此次人民币升值被投机的迹象明显,需警惕相关风险。另外,关于人民币汇率,也有一些误区值得反思与总结。

  当美元贬值与人民币升值幅度与侧重完全不同,进而价格方向的判断再次进入混浊复杂阶段,市场更需要深入探讨与研究,透过现象看本质的求真务实十分重要与必要。

  人民币被投机的迹象清晰

  近两周人民币升值态势加强,汇率区间在1000点上下波动,其实这对国际外汇市场汇率波动而言很有限,小题大做的舆论措辞制造渲染关注度,进而只能表明我国人民币的波动幅度太狭窄,并且被局限在对美元的钉住目标上,这违背我国汇率制度的宗旨。无论从规模数据上看,或从资金流动速度与调整方式上看,甚至从主要货币艰难的应对上看,美元贬值的挑战被转嫁人民币十分清晰明确。一方面是离岸价格下跌加大,在岸价格应对有效,人民币被投机的迹象清晰可见,刻意引导的人民币升值有气候、有平台、有由头。另一方面此次人民币升值伴随的是香港隔夜拆借利率的暴涨,借助香港刺激人民币升值是一种娴熟的国际操作手法。尤其近期伴随人民币升值,我国经济基本面并没有特别利好的数据支持,反之穆迪评级公司却下调我国信用评级,人民币贬值压力应该大于升值潜力,然而人民币价格反其道而行之,这预示的是机遇还是风险已经不言而喻,市场似乎存在有策划助推人民币升值之后的人民币贬值之疑。

  人民币升值并不偶然,毕竟人民币周期规律中有过极端贬值的经历,自身已经囤积升值的潜力,其中包括经济基本面以及技术周期因素的支持。现阶段我国市场经历的积累相对比较单纯与简单,专业过程的积累比较欠缺定力与内生控制,进而偏激、极端的升值、过激极端的贬值导致的周期混乱十分明显。加之市场缺少定力与判断理性,舆论预期引导较强,恐慌心理不安较大,利益短期诉求凸现,进而市场参与不能合理把握、合规操作甚至越界产品偏多,这直接导致人民币基础脆弱加大。近期的升值膨胀与恐慌并存,投资投机情绪的看多较多,实业外贸的恐慌心理不安加大。

  不过,我国外汇管理机构的清晰度、可控性以及执行力也在日渐成熟,人民币双边走势中的升值和贬值有着主见与定力把控、调控凸现作用与影响。由此,国际投机策略也在借题发挥,美元组合拳策略与战略指引的人民币被升值是非常值得关切的风险,非简单预期改变和趋势扭转。特别是我国央行及时推进“逆周期调节因子”机制,即人民币中间价报价银行修改人民币对美元中间价的形成机制公式,在原有机制基础上,新增“逆周期调节因子”部分,直面预期贬值的对策十分明朗。可以说,投机因素借题发挥助推人民币升值是有备而来,是在进一步挑战与应对我国央行的有效对策。

  理性认识人民币汇率

  目前,国际社会的货币竞争进入白热化,我国经济周期进入敏感期,两者之间同样面临持续进展与进取的关键时期。从人民币目前进展看,有一些问题需正确认识。

  第一,人民币发展路径必须重视实体经济的感受与需求,特别是外贸的功能直接受制人民币走向应引起重视与适度调整,这才是人民币国际化最实际的进展与进步,并非只有价格,忽略实体才是人民币涉及价格、制度和市场的重要改革反思角度与层面,人民币助推实体经济繁荣发展才是改革路径的唯一。

  第二,从人民币大落到大起的半年多经历看,人民币历练的经历与经验十分欠缺,进而货币专业的判断与行为能力十分混乱。可以说我国人民币必须重视专业化水平与能力的提高,并非是简单喊几句口号那么简单。国际外汇市场上百点或上千点的波动是常态,相比较我们局限在几点或几十点,货币波动心理恐慌不安直接源于货币浮动区间的狭窄和限制。我们的市场更集中价格指标的涨跌之间的关切,但是货币汇率之间涨跌的含义与方向并不清晰。

  第三,人民币的定义与定位不要被夸大和夸张化,毕竟人民币依然属于本币,即使有SDR的认可,但作为储备货币功能还有很大的局限与不足。我们必须从货币建设专业化的标准去面对、规划与实施。一国货币内在的经济、市场、结构与制度是自由兑换货币的关键。而当前我国人民币的进程似乎太偏重海外市场的简单数据规模和单边方式,忽略内在因素与要素的进取、强化与接轨。

  综上而言,面对此轮人民币升值,反思上轮人民币贬值,我们需要明确与清晰,人民币的改革安全与运行稳健,自主与自律的发展意识和专业清晰的路径与方法值得关注与重视,尽快实现人民币可兑换才是我们改革发展的宗旨与目标。(中新经纬APP)

  【专家简介】谭雅玲,中国外汇投资研究院院长,中国国际经济关系学会常务理事,2006年被中国金融网等机构评选为中国金融杰出贡献专家,2009年被评为金融杰出贡献专家。

 

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