（原标题：美国总统丑闻对美元影响几何？当历史照进现实）

摩根大通19日公布研报，按照过往经验来看，美国总统丑闻披露之后，短期确实可能对美元汇率造成冲击，但由于弹劾流程冗长复杂，而特朗普所属的共和党目前仍牢牢控制着参众两院，特朗普在接下来的“弹劾风云”当中，处境要好过以往的案例，美元大幅下跌可能性极低。

参众两院多数或成特朗普“救命稻草”

除了里根在86年危机时曾占有参议院53%多数之外，

其他白宫丑闻发生时参众两院的席位占比均对时任总统不利

本次特朗普所面临的弹劾危机，与过去美国历史当中发生的三次白宫丑闻最大的不同，在于今日特朗普所享受的参众两院共和党多数。目前共和党占参议院52%的席位，在众议院中更是占比55%。

由于弹劾流程实质上是由国会执行（由众议院提出并由参议院裁决），共和党人目前在参众两院的统治地位，已经使特朗普的被弹劾概率比以前发生的白宫丑闻时降低很多。

然而硬币的反面则是，如果共和党人对特朗普的支持率（不论是国会议员还是普通选民）发生动摇，特朗普无法安然任满四年的可能性就会大为提高。

特朗普上任不到5个月，他的总体民调支持率已经跌至如此低的水平（不到40%），确实有些不同寻常；但共和党选民对他的支持目前仍然保持坚挺，逾80％（下图）。对于跟踪未来市场动向来说，这一点至关重要。

在接下来部分选区举行的国会特别选举，以及2018年举行的中期选举当中，国会席位占比是否会发生改变，将成为市场判断特朗普是否能够任满四年的重要标准。

短期风险仍在 不过美元大幅折价可能性极低

在短期内，外汇市场仍易受到华盛顿政局的影响，但是小摩认为，目前而言本次白宫丑闻作为外汇市场的前沿事件和美元疲态的主要因素，会掀起多大波澜、冲击会持续多久，并不明朗。

首先，美国司法部意外任命前FBI局长出任特别检察官，保证了这次政治危机不会不了了之的同时，也意味着特朗普“泄密门”变成了一个流程冗长旷日持久的进程，短则数月，长则需要好几个季度，进行透彻的调查取证。

从美元角度来讲，小摩认为，光就本次政治事件风险大幅折价美元的逻辑，也是站不住脚的：

首先，围绕本次事件产生的最清晰的论调，就是“泄密门”会分散立法议程的注意力，对特朗普新政取得进展构成障碍。但是小摩指出，“特朗普经济学”乃至在2017年间通过任何财政刺激的前景预期，很大程度上已经不再被外汇市场计入定价当中。

去年11月大选结束后，美元指数的强势上涨，目前已经跌去近80％，剩下还算强势的美元货币对中，也主要是由于大宗商品价格疲软（NZD, AUD, CLP, NOK, MYR, CAD等商品货币）或新兴市场的特质事件（TRY，ARS，BRL）。于此同时，投机者对美元持仓数据显示，大选之后累积的仓位几乎都已出清平仓（下图）。

此外，大摩还指出，目前美元存在近2个标准差的低估折价。虽然短期而言，白宫丑闻相关的进一步负面消息可能导致进一步下跌，但由于FBI特别调查的正式结论要等到好几个月后才会公布，美元再次承受严重打击的可能性也是极低的。

再加上之前提到特朗普目前享受着国会参众两院的多数支持，小摩认为现在并不需要就目前政局变数改动汇率预测，因为

（1）小摩长期以来就对于特朗普经济学的潜力持怀疑态度；

（2）在汇率预测基本情景当中，本来就未计入特朗普提前结束任期的可能性；

（3）过去白宫丑闻的历史教训当中，事件冲击对外汇汇率的影响本来就无规律可循。

小摩据此逻辑，平仓一笔美元/日元多头交易，并追加一笔做空美元/瑞郎的交易，以对冲短期内美元的战术下跌。