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持仓、美元、黄金股三大指标背离有何玄机?黄金投资该听谁的?

时间:2018-10-29   来源:华东财经网    作者:王越    

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持仓、美元、黄金股三大指标背离有何玄机?黄金投资该听谁的?

前美联储主席伯南克:没人真的懂黄金价格,我也不会假装对此很懂。”

  一连串奇怪的背离,让市场再度感慨“金属之王”的任性:上周二数据显示黄金多头大幅提升了仓位,而上周四金价就迎来暴跌;多头认命低估了美联储,但悬了半天的大棒槌就是砸不下来。即便放眼中期,今年以来金价涨了近10%,但A股市场的黄金股却“弱不禁风”……

  背离一:净多仓激增VS金价跳水

  黄金多头杀过来了!!!

  美国证券期货交易委员会(CFTC)公布的COMEX黄金期货持仓报告显示,截至2月28日的一周内,对冲基金和投机者增持28408手黄金多头合约,黄金净多仓增加了39256手,创下2016年9月来最大净多仓增幅。

持仓、美元、黄金股三大指标背离有何玄机?黄金投资该听谁的?COMEX黄金期货主力合约收盘价与CFTC黄金非商业净多持仓 (黄金:美元/盎司;CFTC持仓:手)  

  但多头可能要铩羽而归了!虽然多头仓位大增,但2月27日以来,COMEX黄金期货主力合约却下跌近2%。仅3月2日,该合约就下跌了1.25%,增仓的多头必然损失惨重。

  这样的怪事并不鲜见。2010年至今的数据显示,COMEX黄金收盘价和CFTC黄金净多持仓的相关性仅为0.2396,虽然正相关,但是相关性较差。

  金石期货分析师黄李强表示,造成这种现象主要有两方面原因。首先,CFTC持仓仅是影响金价走势的因素之一,并且是相对次要的因素,因此在其他因素作用下,CFTC持仓和金价走势经常出现背离;其次,资金通常对黄金趋势看好的情况下才会增持多单,但是金价短期内可能因为其他因素出现回调。

  具体到近期的情况来看,市场对于3月份美国加息分歧较大,黄金近期走势偏弱,但是根据以往经验,一旦加息,黄金空头将会获利了结,金价反而因为空头回补而出现反弹。加之市场对于通胀预期加强以及宏观因素引发的避险需求大增,资金对于黄金的配置需求反而上升,这是CFTC持仓和金价走势背离的主要原因。

  混沌天成研究院宏观金融部负责人孙永刚也表示,CFTC持仓报告反映的是当周二的持仓情况,并不能有效解释当周后半周的变化,并且持仓报告对于趋势性的解释要好于短期波动。

  背离二:加息预期陡增VS美元指数暴跌

  市场本以为美元会砸下大棒槌,没想却可能接到了胡萝卜。

  3月3日,美元遭遇迎头痛击,大幅下挫0.75%,一举吐掉前两日涨幅而跌回原形。在美联储加息预期一路抬升的上周,美元指数仅累计上涨了0.25%。(是不是看了假美元指数?)

持仓、美元、黄金股三大指标背离有何玄机?黄金投资该听谁的?2017年以来美元指数走势

  广东盈瀚投资有限公司总经理罗茜表示,尽管目前加息预期大增,但美元指数并未继续走强,其原因有非美货币的反弹回升影响,也有自身获利回吐的调整需求。而更重要的原因是,特朗普政府的美元政策一直模糊不清,其在选举时曾表态青睐疲弱美元,所以每当美元指数上升至某个高度后总遭受较大抛压。

  光大期货分析师展大鹏表示,市场一直存在着两种较为矛盾的观点,一是美联储加息有利于美元走强,二是特朗普新政对经济反作用较大,美元指数高位震荡的表现就是两种观点博弈的结果。美联储议息会议前特别是有强烈加息意愿之时,美元指数呈现震荡走强之势;议息会议结束后市场更多关注特朗普新政,美元指数可能出现震荡偏弱走势。今年以来,美元指数与黄金负相关性变弱,究其原因今年黄金被赋予了更多意义,比如对冲美股强势、对抗通胀以及地缘风险等,整体而言今年美元不确定性比黄金要强,黄金上半年一直表现为震荡偏强。

  混沌天成研究院宏观金融部负责人孙永刚认为,上周五美元大幅下跌主要原因是耶伦讲话虽继续表述了加息预期以及加息的必要性,但是其重点提及了货币政策对于目前经济的推升动能已经并不充足,未来需要关注的是财政政策,而特朗普的财政政策预期已经延后,并且特朗普政策存在巨大的不确定性。

Tips:她到底说了啥?

持仓、美元、黄金股三大指标背离有何玄机?黄金投资该听谁的?

美联储主席耶伦上周五发表讲话称,如果决策者认为就业和通胀继续如预期一般发展,那么联邦公开市场委员会(FOMC)在3月14-15日的会议上加息就可能是合适之举。她还表示,今年升息步伐可能加快,因为在她任期内首次出现了短期内美国经济不再面临任何国内或海外阻碍的情况。

  耶伦讲话之后,联邦基金利率期货价格显示,美联储3月加息概率升至96%,6月加息概率为98.1%。然而,由于此前几日多位美联储官员均表达了支持在3月会议上加息的观点,促进市场提前消化3月加息预期,因此美元反而遭到部分投资人获利了结的压力而转跌。

  另据彭博社3月3日公布的最新调查,鉴于通胀上升预期,黄金交易员及分析师继续看涨本周金价走势。

  背离三:强黄金VS弱黄金股

  据中国证券报(公众号:xhszzb)记者统计,今年金价(以COMEX黄金指数为例)大涨,涨幅一度超过9%,但没能带动国内黄金股重演去年上半年20-30%的大涨。

  统计显示,今年以来,“龙头股”山东黄金下跌2.3%,而去年同期,山东黄金涨幅约30%。此外,今年以来,赤峰黄金下跌2.59%,中金黄金也只是勉强上涨0.08%……

持仓、美元、黄金股三大指标背离有何玄机?黄金投资该听谁的?上证综指、COMEX黄金走势图

  黄李强表示,造成这种背离原因主要有以下四点:

  首先,市场心态完全不同。去年黄金的上涨突破了近四年的下跌通道,改变了市场对于黄金的预期。而今年年初黄金的上涨更像是一波反弹,距离去年的高点还有一段距离;其次,黄金涨幅有限。目前来看,虽然今年黄金价格出现了上涨,但和去年31.89%的涨幅相比要小很多;再次,去年黄金股的上涨是伴随着金价和上证综指同时进行的,在这种情况下,多重利好的共振使黄金股成为去年的明星股票。但是,今年以来上证综指涨幅有限,黄金股在大盘的制约之下,表现难有起色;
最后,目前股市仍然处于熊市的反弹阶段,在这种情况下大多数股票很难有持续上涨的表现,经历过去年的上涨之后黄金股票的价格已经处于相对高位,估值得到修复,资金再去推涨的成本较高,这也是黄金股票表现不佳很重要的原因。

  罗茜指出,产品价格上涨虽会一定程度带动相关公司股价上涨,但期间并不存在必然联系。股价能否上涨,主要受公司盈利状况以及估值水平影响。尽管目前A股市场黄金上市公司整体业绩表现良好,但估值水平却处于相对高位,高于去年初黄金股的起涨水平。当前主要的黄金公司PE值在50-60附近,处于历史上高估值水平,所以股价上行空间不大,存在下行调整需求,故此并未能伴随国际金价而上涨。

  方正中期高级宏观研究员陈旭更是认为,美联储货币政策收紧并且今年有加息多次的预期导致中期角度金价走势并不乐观;从黄金股的估值上看,经过去年股价有靓丽表现后,目前存在一定的估值修复压力。

  不过,有了去年黄金股的演绎,资金也会“效仿”寻找其他有待修复的金属股票,从表现来看今年资金选择了钴,钴价的“飞天”带动了钴股的价值修复。

  今年以来华友钴业走势

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