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诸多利空困扰投资者?中国债市或许没有那么悲观

时间:2018-10-29   来源:华东财经网    作者:王越    

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  在美联储加息预期升温、国内货币政策维持中性稳健的基调下,国内债券市场不断涌出众多利空因素,金融去杠杆继续,监管趋严,市场对未来资金面收紧的担忧升温,债券市场波动或将加剧。

  国内经济基本面企稳不利于债市,国际上美联储加息预期再次升温,则无异于雪上加霜。春节长假过后,在配置力量的支撑下,债券市场持续反弹,但市场上唱空的声音不绝于耳。昨日债券市场再现调整,基本验证了此前市场对诸多利空的担忧。

  但是债券市场或许没有那么悲观。

  2015年以来,我国银行间债券市场对外开放速度加快,中国债券对境外投资者的吸引力明显提升。

  南方基金副总裁兼首席投资官李海鹏认为,2017年的债券市场发展将呈现“稳中求进”的特点。具体表现为一方面债券市场更加规范化,从而有利于中长期的健康和可持续发展。另一方面,投资者趋于多元化,尤其是海外投资者的逐步进入,会提升我国债券市场的开放性。于此同时,债券市场的投资品种和工具也将进一步丰富,例如国债期货新品种的推出等。

  李海鹏预计今年全年A股市场难以看到大的牛市行情。当前压制债券市场的因素主要包括加强监管、金融去杠杆等,而这些因素也会影响A股的估值。从估值的绝对水平看,除去金融、石油石化板块后,A股整体估值处于中性水平,但中小创仍然偏高。不过随着供给侧改革推进、中国经济的不断转型,仍会有一些行业、企业的业绩出现明显增长,因此结构性行情可以期待。

  从配置角度看,债券收益率的绝对水平对于追求稳定回报的大资金来说已经具有一定吸引力,而股票市场轻BETA重ALPHA的行情特点也使得注重基本面研究的专业机构愿意参与。

  当前时点,商业银行发行的短期同业存单吸引力较大。在去年12月资金最紧张的时期,股份制银行发行的3个月同业存单利率约为4.4,而当前仍有4.45以上。考虑到股份制银行违约的风险非常小,其收益较为确定,性价比很高。信用债方面,供给侧改革的大背景下,部分周期性行业龙头企业发行债券的信用利差仍有收窄的空间,行业可能从去年的煤炭、钢铁拓展至化工、有色等领域。长端利率债方面,尚未看到趋势性的投资机会,当期宜观察经济、通胀数据和货币政策的进一步变动,择机进行波段操作。

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